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用電量數據企穩回暖 電力投資進一步凸顯（附股）民間小額借貸
證券時報網（www.stcn.com）01月14日訊能源局14日公佈數據顯示，2013年，全社會用電量累計53223億千瓦時，同比增長7.5%。據測算，2013年12月全社會用電量累計為4913億千瓦時，同比增長約7.7%。12月份全社會用電量同比增速繼續下滑，但全年用電量增速仍保持在7.5%，反映出國內經濟企穩回升。分析認為，用電量數據的企穩回暖使得電力投資的必要性進一步凸顯，預計未來幾年電網投資仍將保持穩健增長。齊魯證券建議關註環保、配網、新能源領域的投資機會，行業配置方面：（1）選擇符合行業發展方向，具備技術壁壘且成長性較好的電力自動化行業龍頭標的長期持有，特別是配網龍頭公司，估值切換或將帶動相關公司股價的快速上漲；（2）持續看好光伏、風電等新能源行業，在政策支持下，國內新能源裝機快速釋放，行業或持續轉暖；（3）適度參與環保、配網建設、城市軌道交通等主題性投資機會以及高送轉股票年底前的投資機會。銀河證券表示，電力板塊估值修復行情仍在進行中。推動行情演繹的邏輯清晰：業績優異，優先股預期提振板塊熱情，資金向低估值藍籌配置。目前主流電力公司PE（13年6-8倍）、PB（13年1.2-1.4倍），股息收益率（5-8%），電力行業估值修復行情仍在繼續。推薦國電電力(600795,股吧)、國投電力(600886,股吧)、川投能源(600674,股吧)、華電國際(600027,股吧)、華能國際(600011,股吧)。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）01月14日訊 【概念股解析】國投電力（600886）：可轉債已轉股完畢，靜候2014年兌現資產註入承諾來源：上海證券 撰寫時間：2013-11-26國投電力火電機組權益裝機容量穩步增長；煤炭全球供應過剩，動力煤價格季節性反彈；動力煤期貨推出不改市場的供求關系；環保電價下調對公司影響不大；大氣污染防治計劃抑制煤炭需求，火電黃金期已經到來。2012年至2015年是雅礱江公司裝機容量首個爆發期；錦屏一級至兩河口梯級電站的電量調節作用將遠超市場預期。可轉債已轉股完畢，靜候2014年兌現資產註入承諾。投資建議水電是中國目前最具開發潛力的可再生能源，也是國傢大力支持和鼓勵加快開發、利用的清潔能源。從宏觀層面上來講，當前及今後一段時期內，水電開發具有較為寬松的政策、資金和融資條件，水電上網價格不受“煤電聯動”的火電上網定價方式影響，而且水電價格在光伏發電、天然氣發電、風能發電、核電、火電和水電這六種發電方式中成本最低的，在未來的電價市場化時，具有最大的價格競爭比較優勢。自2013年起，公司將繼續迎來雅礱江下遊開發的收獲季，公司業績未來穩步持續增長有保障，維持“增持”評級。與市場預期的差異嘉義市企業借款之處錦屏一級至兩河口梯級電站的電量調節作用將遠超市場預期。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）01月14日訊 華電國際:三季度業績好於預期 維持“買入”評級研究機構：瑞銀證券 撰寫日期：2013年10月30日公司三季度單季凈利潤實現12億元，同比增長7.4倍前三季度實現凈利潤29.23億元，實現EPS是0.40元，同比增長6倍，扣非後凈利潤增長11倍。其中三季度單季扣非凈利潤為13.41億元，實現EPS是0.17元，同比/環比分別增長11倍/34%。毛利率從12年三季度的17%提高至13年三季度的24%，這主要來自煤炭成本降低。三季度財務費用環比持平，但同比下降3%。三季度業績超預期公司三季度業績好於預期，其前三季度扣非凈利潤已占全年預期的91%，主要由於低於預期的單位煤炭成本和財務費用下降使得營業利潤超預期。維持“買入”評級，但公司盈利對煤價和電價十分敏感仍看好電力行業。公司當前股價僅反應瞭電價下調的風險，但是並沒有反應5月起煤價持續走低。公司目前的2014年PE為8.9倍，如果今年底或明年初落實煤電聯動，有望消除關於電價的不確定性，從而對股價產生正面刺激效果；但在覆蓋的火電公司中，華電的下行風險偏大，因為公司對於煤價和電價的敏感性最高。估值:維持盈利預測和目標價3.80元維持2013-15年盈利預測0.47/0.38/0.40元，其中假設2014/15年秦皇島5500大卡煤價為每噸540/560元，且明年1月1日起全國平均煤電上網電價將根據煤電聯動機制下調0.02元/度。采用DCF估值得到目標價3.80元，假設WACC為6.5%。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）01月14日訊 【概念股解析】華能國際:盈利持續提升 計提減值瑕不掩瑜研究機構：華泰證券(601688,股吧)撰寫日期：2013年10月23日前三季度EPS 0.65元符合預期。2013年前三季度，公司實現營業收入992.38億元，同比減少0.88%，歸屬於上市公司股東凈利潤達到91.87億元，同比增長119.01%，扣非後凈利潤同比增長141.52%，實現每股收益0.65元，基本符合預期。電量情況持續改善。2013年前三季度，公司完成發電量2339.53億千瓦時，同比增長4.60%，電量增速由負轉正。主要原因是公司火電機組占比較大，隨著夏季高溫帶來用電負荷上升，機組利用率在三季度大幅提升，使得公司第三季度營業收入環比增長10.18%。隨著冬季枯水期和供熱期的到來，預計公司電量改善的趨勢將得以延續。煤價維持低位。第三季度動力煤價格仍在持續下跌中，秦皇島港山西優混第三季度均價環比第二季度下降55元/噸，推升公司單季度毛利率至25.9%。由於三季度全國發電量大幅增長，近期電廠補庫存意願強烈，預計4季度煤價將小幅反彈。但中長期看，煤炭供應寬松的局面沒有改變，煤價仍將維持低位，公司作為火電龍頭將從中受益。 減值損失計提影響利潤。公司第三季度計提的商譽減值以及為關停機組計提的固定資產減值準備達5.86億元，折合EPS -0.04元，拖累公司第三季度凈利潤率環比下降1%。如不考慮這一因素，公司第三季度EPS 達到0.28元，環比增長16%。裝機規模穩步增長。截至2013年上半年，公司可控發電裝機容量為66341兆瓦，權益發電裝機容量為59155兆瓦，居國內可比公司之首。其中超過60%是600MW以上的大型機組，包括12臺百萬千瓦等級的超超臨界機組，環保和發電效率均處於行業領先。根據公司規劃，2015年公司裝機容量將達到8000萬千瓦，未來三年年均復合增速超過8%。評級:增持。公司作為火電龍頭，資產優質，增長穩健，行業領先地位穩固，預計公司2013-2015年EPS分別為0.84元、0.80元、0.83元，2014年動態PE僅為6.95倍，已反映瞭對上網電價的悲觀預期。維持對公司的“增持”評級，合理價格區間為6.0-7.0元。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）01月14日訊 【概念股解析】國電電力:電價下調風險反應充分，安全邊際高研究機構：群益證券(香港) 撰寫日期：2013年10月21日結論與建議:公司今日發佈13年3Q業績報告，1-3Q實現收入438.13億元(YOY+7.4%)，實現凈利潤49.35億元(YOY+110.2%)，好於預期。單季度看，受社會用電量回暖帶動發電量增長及煤炭價格繼續低位徘徊影響，公司3Q實現收入154.06億元(YOY+9.4%)，實現凈利潤19.76億元(YOY+72.4%)。近日，公司發佈火電上網電價下調公告(受環保補償標準及可再生能源電價附加提高影響，非煤電聯動)，測算將影響今年凈利潤約2.6億元)；考量明年初實施煤電聯動，預計電價下調3%，公司2013、2014年將分別實現凈利潤66.00億元(YOY+30.7%)、56.04億元(YOY-15.1%)，EPS0.38、0.32元，當前股價對應2014年動態PE僅為7.0X，動態估值偏低，且公司股息率4~5%，安全邊際高，維持“買入”建議，目標價3.0元(對應2013年PE9X)。3Q毛利率創新高，凈利潤19.76億元(YOY+74.2%)，好於預期:公司3Q業績大幅增長，主要驅動力來自:其一，3Q完成上網電量447.08億千瓦時(YOY+7.6%)，增速較去年同期提升4.1個百分點；其二，煤炭價格成本下降，3Q單季綜合毛利率29.9%，同比提升6.9個百分點，創近年來新高；其三，Q3公司財務費用率(9.2%)同比下降2.2個百分點所致。經濟復蘇與新增裝機貢獻，公司發電量增速有望回升:受益經濟企穩回升，前三季度全社會用電量同比增速7.2%，其中3Q增速達8.3%，預計全年用電量增速7%左右；公司方面，預計今年完成發電量1680億千瓦時(YOY+8.0%)，明年完成發電量1820億千瓦時(YOY+8.5%)，發電量的回升保障業績的穩定。13年煤價大幅下跌，14年預計煤炭價格低位徘徊，財務費用率可控:13年以來，煤炭價格大幅下探，預計公司煤炭成本同比下降15%左右，公司前三季綜合毛利率27.6%，同比大幅提升7.8個百分點；展望14年，受制煤炭產能釋放及下遊需求仍未有大的好轉，預計價格波動不大；費用率看，受12年兩次降息55BP(目前公司D/A比例78.9%，降息效應直接降低財務費用率0.43個百分點)及12年H2公司成功發行近200億元公司債、完成40億元非公開增發，今年前3Q財務費用率(9.8%)同比下降約1.9個百分點，財務費用率進入下行周期。擬收購國電安徽股權，未來資產註入預期強烈:公司發佈公告，擬自籌資金34.67億元收購國電安徽100%股權。國電安徽目前控股裝機容量345.69萬千瓦(火電335.8萬千瓦)。收購資產質地優良，1-9月份實現凈利潤4.33億元，ROE高達24.3%，較國電當前資產ROE13.5%優異，預計將增厚14年EPS0.03元。此外，集團其他優質資產註入預期也很強烈，預計“十二五”末，公司裝機規模將超過6000萬千瓦，較現有規模將近翻倍，發展空間廣闊。電價下調預期反應充分，估值修復可期:近日，受可再生能源電價附加及環保脫硝電價提高影響，國傢下調瞭火電行業上網電價，公司平均上網電價下降約1.1分/KWH，測算將影響公司13年凈利潤2.6億元。另外，明年初受煤電聯動影響，預計電價將下調3%，當前股價對應14年動態PE僅7X，目前股價對電價下調影響反應充分，估值修復可期。盈利預測:預計公司2013、2014年分別實現凈利潤66.00億元(YOY+30.7%)、56.04億元(YOY-15.1%)，EPS0.38、0.32元，當前股價對應2014年動態PE僅為7.0X，動態估值偏低，且公司股息率4~5%，安全邊際高，維持“買入”建議，目標價3.0元(對應2013年PE9X)。（證券時報網快訊中心）
新聞來源http://news.hexun.com/2014-01-14/161419200.html
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